
투자의견 'Hold' 유지, CSM(계약서비스마진) 감소 등을 반영해 목표주가를 3,100원으로 8.8% 하향 조정
2025년 4분기 순이익은 61억 원으로, 예실차 악화 및 투자손익 부진으로 컨센서스를 크게 하회할 전망

4Q25 실적은 변액보험 관련 회계 처리 변경 효과로 컨센서스를 하회할 전망이나, 이를 제외하면 시장 기대치를 소폭 상회할 것으로 예상
투자의견 'Buy'와 목표주가 3,600원을 유지하며, 안정적인 분기 실적 달성과 자본력 확충이 필요하다고 판단
실적 추정치 하향을 반영해 목표주가를 3,900원으로 낮췄으나, 매우 낮은 밸류에이션을 근거로 투자의견 'Buy' 유지
해약환급금 준비금 제도 개선과 자체 노력이 더해질 경우 2026~2027년 중 배당 재개 가능성 존재



2026년 CSM 잔액 9.2조원, 순이익 0.6조원으로 성장세 회복이 기대되나 배당 재개 시점은 불확실
장기 종신보험 판매 확대와 건강보험 신상품 출시가 실적 개선을 이끌 전망이며, 투자손익 또한 회복 기대


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