


투자의견 'BUY' 유지, 2026~2027년 수익 예상 상향 조정을 반영해 목표주가 460,000원으로 상향
백화점 실적 호조와 면세점 흑자 전환 등 자회사 실적 개선, 주주환원 정책 확대를 통한 주가 재평가 기대


4Q25 연결 영업이익은 1,725억 원으로 컨센서스에 부합했으며, 우호적 환경에 힘입어 백화점 사업이 실적을 견인
백화점 매출 호조 지속, 면세업 수익성 개선, 중장기 부동산 자산 가치 부각 등을 고려해 BUY 투자의견 유지
목표주가 42만 원으로 상향, 백화점과 면세점의 가파른 실적 개선 추세 반영
소비심리 개선과 외국인 매출 증가에 힘입어 유통업종 최선호주 의견 유지

4Q25 실적은 백화점의 고성장과 면세점의 흑자 전환에 힘입어 시장 기대치를 상회
실적 추정치 상향과 목표 P/E 13배 적용을 통해 목표주가를 420,000원으로 상향 조정

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