

투자의견 '중립'을 유지하고 목표주가는 22,000원으로 상향 조정
배당소득 분리과세 요건 충족 가능성이 낮고, 자본비율 개선이 더뎌 주주환원 확대 기대감은 제한적

투자의견 'Hold'와 목표주가 22,000원을 유지하며, 4분기 순이익은 컨센서스에 부합
배당소득 분리과세 적용이 어려워 타사 대비 투자 매력도가 낮다고 판단
2025년 비은행 자회사 실적 개선에 힘입어 사상 최대 순이익 달성 전망
낮은 주가순자산비율(PBR)은 매력적이나, 주주환원 수단이 제한적이라 타 은행주 대비 매력은 약화

목표주가를 25,000원으로 9% 상향 조정했으나, 투자의견은 '보유(Hold)' 유지
수익성 개선과 주주환원 확대 여력이 제한적이며, 5% 이상의 배당수익률은 기대 가능

4분기 순이익은 4,625억 원(YoY +1.8%)으로 소폭 증가했으나, 경쟁사 대비 주주환원 모멘텀은 부족
안정적 실적 개선과 보통주자본(CET-1) 비율 제고를 통한 주주환원 강화가 향후 주가 상승의 관건
'25년 4분기 지배순이익은 4,624억 원으로 시장 예상치에 부합했으나, CET1 비율 하락으로 '25년 주당배당금(DPS) 증가는 어려울 전망
'26년부터 중간배당 시행은 긍정적이나, 자사주 매입 없는 현금배당 정책으로 배당소득 분리과세 혜택 적용은 불가
4Q25 순이익은 4,265억 원으로 컨센서스에 부합, 양호한 비이자이익이 대손비용 증가를 상쇄
투자의견 'Buy' 및 목표주가 25,500원 유지, 올해부터 중간배당을 통한 배당 가시성 확보 기대

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