투자의견 'HOLD' 유지, 북미 EV 수요 둔화를 반영해 목표주가는 220,000원으로 상향 조정

2026년은 북미 EV 수요 부진에도 ESS 및 신규 공급으로 일부 상쇄, 非중국 공급망의 매력 부각으로 추가 수주 기대

4Q25 실적은 일회성 비용으로 시장 컨센서스를 하회했으나, 1Q26은 수익성 개선 전망

실적 추정치 변경으로 목표주가를 270,000원으로 하향하나, 미국 관세 정책에 따른 음극재 사업의 중장기 수혜는 유효

미국 상무부의 긍정적인 흑연 음극재 판결과 평가가치(밸류에이션) 개선을 반영해 목표주가를 274,000원으로 대폭 상향

상반기 실적은 부진하겠으나, 하반기 GM향 물량 회복과 금속 가격 반등에 힘입어 점진적인 실적 개선 전망

목표주가 25만원을 유지하며, 주요 공급처의 셧다운으로 인한 단기 실적 부진은 불가피하나 26년 하반기부터 점진적 개선 전망

음극재 관련 관세 최종 결과와 ESS 양극재 시장 진입 여부가 중장기 주가 방향성의 핵심 동력으로 작용할 것

4분기 실적은 일회성 비용과 양극재 출하량 급감으로 컨센서스를 크게 하회하는 적자를 기록

2026년 상반기까지 부진이 예상되나, LFP 양극재 증설과 공급망 내재화를 바탕으로 2027년 도약을 기대하며 투자의견 '매수'와 목표주가 300,000원을 유지

얼티엄셀 가동 중단으로 본격적인 실적 둔화기에 진입했으나, 중국산 음극재에 대한 반덤핑 관세 부과 시 반사 수혜 기대

투자의견 'Hold' 유지, 목표주가는 실적 전망이 아닌 베타값 하향 조정을 반영해 220,000원으로 16% 상향