4Q25 실적은 매출이 예상을 상회했으나 인건비 등 비용 증가로 영업이익은 하회

웹보드 규제 완화 효과와 신작 기대감을 반영해 목표주가를 34,000원으로 상향하고 투자의견 '매수' 유지

4분기 실적은 매출이 예상을 웃돌았으나, 예상보다 높은 인건비로 인해 영업이익은 기대치를 하회

투자의견 'Hold', 목표주가 29,000원을 제시하며, 대형 신작 부재로 2026년은 2027년 이후를 위한 준비 기간이 될 것으로 전망

4분기 실적은 'P의 거짓' DLC 판매 감소와 인건비 증가 영향으로 시장 컨센서스를 하회

기존작의 안정적인 매출과 'P의 거짓' 차기작 등 향후 신작 라인업에 대한 기대감은 유효

'P의 거짓'과 '브라운더스트2' 매출 감소 및 연말 인센티브 지급으로 4Q25 영업이익은 47억 원으로 컨센서스를 53% 하회

올해는 인디게임 중심의 신작 출시로 실적 유지가 관건이며, 본격적인 기업가치 반등은 대작이 출시되는 '27년부터 가능할 전망

4Q25 영업이익은 시장 예상치를 하회했으나 투자의견 'BUY'와 목표주가 35,000원 유지

'브라운더스트2'의 지속 성장과 27년 본격적인 신작 출시 모멘텀을 고려할 때 이익 기반이 상향된 점은 긍정적

4분기 실적은 인센티브 비용 증가로 컨센서스를 하회했으나, 'P의 거짓' 판매 호조로 PC/콘솔 매출은 기대치를 상회

'P의 거짓' 프랜차이즈 가치와 신작 기대감을 근거로 투자의견 'Buy'와 목표주가 36,000원을 유지하며 비중 확대를 추천