
사업 포트폴리오 재편을 통해 배터리 사업 리스크를 줄이고 동남아 중심의 에너지/발전 사업으로 전환하며 긍정적 평가
정유/화학 업황 개선과 보수적 밸류에이션(SK온 가치 '0' 반영)을 근거로 목표주가를 170,000원으로 상향 조정



SK온에 가려진 본업(정유/에너지)의 가치에 주목할 시점, 정제마진 호조와 PX마진 개선으로 실적 개선 전망
2026년 연간 영업이익 2.76조 원으로 대폭 증가가 예상되며, S-Oil 대비 과도한 저평가 상태 해소 기대

투자의견 BUY와 목표주가 140,000원을 유지하며, 2026년 석유사업 실적 호전과 배터리 사업의 하반기 개선 기대
4분기 실적은 배터리 사업 부진에도 석유 및 윤활유 사업 호조로 전사 영업이익이 전년 대비 증가


4Q25 실적은 정유 부문 호조에도 불구하고 배터리 사업의 적자 폭 확대로 시장 기대치를 하회
배터리 사업 불확실성을 반영해 목표주가를 130,000원으로 하향 조정했으나, Carbon 사업의 실적 턴어라운드는 긍정적
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