투자의견을 '매수'로 상향하고 목표주가 10만 원을 유지하며, 밸류에이션 부담이 적어 R&D 모멘텀 발생 시 상승 여력 충분

4분기 중 노바티스로 기술 이전한 신약 CKD-510의 적응증 공개가 예상되며, 결과에 따라 기업 가치 상향 가능성이 핵심 투자 포인트

3Q25 실적은 약가 인하와 높은 R&D 비용 부담으로 수익성 개선이 제한될 전망

단기 실적보다 CKD-510, CKD-703 등 핵심 신약 파이프라인의 성과가 중장기적 기업가치 재평가의 핵심

2분기 실적은 코마케팅 상품 비중 증가와 R&D 투자 확대로 외형은 성장했으나 수익성은 하락

CKD-510 임상 진전과 바이오 연구단지 조성 등 중장기 성장 동력은 유효하나, 가시적 성과 확인까지 시간 필요