• 투자의견 '매수'와 목표주가 43,000원을 유지하며, 2026년 3월 출시 예정인 신작 '붉은사막'의 성공 기대감을 반영

• 2026년 매출 5,884억 원, 영업이익 1,849억 원의 큰 폭 성장이 예상되나, 현재 사전 흥행 지표는 낮아 출시 전 마케팅 성과가 중요

• 목표주가를 3.9만원으로 상향 조정했으나, 투자의견은 'Marketperform'으로 하향

• '붉은사막' 출시로 26년 실적 개선은 기대되나, '도깨비' 개발 불확실성으로 밸류에이션 부담 존재

이 자료는 SK증권에 작성된 펄어비스 기업에 대한 2025-11-13의 기업분석 보고서입니다.

• 3분기 실적이 '검은사막' IP 호조로 시장 예상치를 상회했으며, 영업이익 106억 원을 기록하며 흑자 전환에 성공

• 신작 '붉은사막'은 2026년 3월 출시 일정에 변동이 없으며, 트리플 A급 게임에 준하는 초기 예약 판매 성과를 보이며 순항 중

• 검은사막 라이프사이클 확대를 반영해 목표주가를 36,000원으로 20% 상향했으나, 붉은사막의 낮은 사전 판매 순위를 고려해 투자의견 'HOLD'는 유지

• 검은사막 업데이트로 3분기 흑자 전환은 긍정적이나, 붉은사막 출시 이후 후속작 공백이 길어 신작 출시 전 단기 트레이딩 관점의 접근을 추천

• 3분기 '검은사막'의 견조한 성과로 매출 1,068억 원, 영업이익 106억 원을 기록하며 흑자 전환

• 기대 신작 '붉은 사막'은 3월 20일 출시 예정이며, AAA급 게임 수준의 프리오더로 순조로운 출발

• 3Q25 실적은 검은사막 PC 매출 호조로 시장 예상치를 크게 상회했으며, 26년 3월 출시 예정인 신작 '붉은사막'의 연기 가능성을 일축

• 투자의견 '중립'과 목표주가 36,000원을 유지하며, 붉은사막 출시 기대감에도 불구하고 해외 시장의 반응 등을 고려한 보수적 접근을 추천

이 자료는 2024년 11월 11일에 작성된 펄어비스 기업에 대한 메리츠증권의 기업분석 보고서입니다.

• 7년 만의 신작 <붉은 사막> 출시일이 2026년 3월 19일로 확정되어 본격적인 실적 개선 기대

• 투자의견 '매수'와 목표주가 48,000원을 제시하며, 2026년 신작 성과에 기반한 큰 폭의 흑자 전환을 전망

• 3분기 '검은사막'의 역대급 실적에 힘입어 시장 기대치를 크게 상회하는 영업이익 106억 원을 기록

• 신작 '붉은사막' 출시 기대감은 유효하나, 현재 주가 수준에서는 추가 상승 여력이 제한적으로 판단되어 투자의견 '보유(HOLD)' 유지