3Q25 실적은 시장 기대를 하회했으나 구독료 인상 및 구독자 증가로 성장세를 이어갔으며, 2026년에도 높은 실적 성장 전망

목표주가는 49,000원으로 하향 조정했으나, 중국 시장 성장성을 고려할 때 현재 주가는 추가 하락이 제한적인 '바겐세일' 구간으로 판단

투자의견 '매수'와 목표주가 50,000원 유지, IP를 활용한 강력한 이익 레버리지(적은 비용으로 큰 이익 창출)가 핵심 매력

성장의 열쇠는 중국 시장으로, 향후 현지 IP 확보 및 신규 고객 선점 속도가 기업 가치의 핵심 변수가 될 전망

3분기 실적은 구독료 인상 효과로 성장했으나, 중국 로열티 정산이 1분기 지연되며 영업이익은 시장 기대치를 하회

투자의견 '매수'와 목표주가 57,000원을 유지하며, PG결제 전환을 통한 비용 절감과 C팝 대형 아티스트 입점 기대감은 긍정적

3분기 영업이익은 텐센트 뮤직(TME) 실적 반영 지연으로 기대치를 하회했으나, 견조한 구독자 증가세는 유지

중국, 일본, 미국 등 해외 시장 확장성이 유효하여 투자의견 '매수'와 목표주가 54,000원 유지

3분기 실적은 중국 매출 이연으로 소폭 하회했으나 구독료 인상 및 PG 결제 도입으로 수익성 개선

중국 QQ뮤직 내 버블 서비스의 초기 IP 입점 속도는 더디지만, 성장 방향성은 유효하며 2026년부터 본격적인 실적 성장 기대

3분기 실적이 시장 기대치를 하회하여 목표주가를 54,000원으로 하향 조정했으나, 장기 성장 방향성은 유효하다고 판단하여 투자의견 '매수'를 유지

중국 아티스트 입점 확대와 결제 시스템 고도화 등 핵심 성장 동력은 여전히 유효하며, 향후 실적 개선이 기대됨

투자의견 '매수'를 유지하나, QQ 뮤직 구독자 증가 속도 전망을 보수적으로 변경하며 목표주가는 50,000원으로 하향 조정

버블 차이나의 성과 확인이 예상보다 더디지만, 현지 아티스트 입점 확대를 통한 점진적 성장이 기대되는 등 사업 방향성은 긍정적